Opções de fx ny cut

Clarus Financial Technology.

Um dos segredos mais conhecidos / mal conservados nos mercados de balcão atualmente é que as maiores câmaras de compensação estão planejando eliminar as opções de câmbio.

Detalhes sobre isso são muito finos. A LCH fez alguns anúncios ao longo dos anos com relação a opções de compensação, e se você procurar bastante no site da CME, você encontrará um pager aqui em seus planos neste espaço.

Quaisquer detalhes ainda são difíceis de encontrar. No entanto, para o CME, o plano parece ser:

EURUSD, GBPUSD, USDJPY, AUDUSD, USDCHF, USDCAD e EURGBP Estilo europeu Cash Settled Algum tempo em 2017.

Isso é sobre tudo o que se pode aprender on-line sobre compensação de Opções de FX. Então eu pensei em explorar os dados e ver o que eu poderia encontrar.

QUÃO GRANDE É O MERCADO.

Vamos começar observando o que os dados SDR nos Estados Unidos dizem sobre o tamanho desse mercado.

Selecionando os 7 propostos cottages no último ano, e apenas opções de baunilha, podemos ver que o faturamento mensal chega a 31.700 em novembro de 2016. Para qualquer ccot, nesse mesmo mês foram quase 11.000 opções EURUSD:

Contagens Comerciais de Opções de Vanilla FX no SDR por Mês (março 2016 & ndash; março de 2017)

Também extraí dados nocionais do SDRView e, por último, queria ter uma ideia dos vencimentos típicos:

Contagens Comerciais de Opções Cambiais Vanilla no SDR por Maturidade (março 2016 & ndash; março de 2017)

De toda essa coleta de dados, podemos ter uma ideia aproximada das métricas principais desses sete pares de moedas:

O tamanho médio do comércio é de cerca de 30 milhões de dólares. Isso varia de pouco menos de US $ 20 milhões para o AUDUSD e até cerca de US $ 40 milhões para o USDJPY. Cerca de 1.200 opções de cambio de baunilha são negociadas por dia (na América e reportadas a SDRs). Então, cerca de 36 bilhões de dólares notional por dia. A maturidade mais tipicamente negociada é uma opção de 1 mês, mas os pilares padrão de 1W, 2W, 2M e 3M também se destacam. Fiquei um pouco surpreso ao ver quase 15.000 opções de 1 dia negociadas. Cerca de 35% da atividade comercial é reportada como ON-SEF.

Na superfície, isso parece encorajador para a compensação de opções. Um possível mercado de 1.200 negócios por dia compara-se muito bem com os mais de 2.000 negócios de IRD compensados ​​vistos em SDR por dia.

Observe que, se eu expandir meus critérios para incluir todos os pares de moedas, o USDMXN parece ter aproximadamente a mesma atividade que o AUDUSD. Eu me pergunto por que o CME deixou o MXN fora do primeiro passo?

MAIS CHECOS DE SANIDADE.

Precisamos fazer mais algumas verificações de sanidade ao dimensionar esse mercado. Primeiro, a CME planeja apenas limpar as opções de estilo europeu. E segundo, eles planejam apenas liquidar o dinheiro liquidado. Este último é um tanto intrigante como eu trabalhei na indústria de opções de FX durante 10 anos, e não acho que eu já estava a par de uma opção em dinheiro sendo negociada!

Então eu examinei uma semana arbitrária de dados (5.815 trades) entre esses 7 pares de moedas e descobri:

Apenas 42 (& lt; 1%) eram & ldquo; AM & rdquo; & ndash; Opções de estilo americano. No entanto, havia também 56 comércios rotulados como "ls". Eu não posso dizer que eu sei o que "AS". significa & ndash; talvez uma opção de estilo bermudense ou canário? Ou outro acrônimo para American Style? De qualquer maneira, estou confortável que as opções européias sejam responsáveis ​​pela participação dos leões.

99% Só consigo encontrar 12 opções que tenham uma moeda de liquidação denotada. Se você confia nos dados do SDR, isso pode significar que havia apenas 12 opções negociadas em dinheiro negociadas.

Então, pelo lado positivo, as opções européias de baunilha nos EUA representam quase 1.200 negócios por dia. No lado negativo, apenas 1 ou 2 deles parecem ser liquidados em dinheiro. Verifiquei duas vezes se não havia pares entregáveis ​​(por exemplo, EURUSD, USDJPY, etc.) informados como Opções Não-Entregáveis ​​(NDO).

AJUSTE DO DINHEIRO.

Então o mercado é quase totalmente um mercado de entrega. Isso faz sentido & ndash; a questão de longa data com a compensação de opções de câmbio foi como mitigar o risco de liquidação da entrega. Basta pegar qualquer um dos nossos "típicos" comércios & ndash; quando se trata de vencimento, um banco tem que entregar 30 milhões de dólares e esperar o pagamento de, digamos, 25 milhões de euros. As grandes instituições no mercado de câmbio têm usado o CLS para lidar com liquidação de câmbio desde 2002, o que, em termos mais simples, garante que a troca de pagamentos ocorra simultaneamente (PvP) para que você não fique preso esperando seus 25 milhões de euros aparecerem. Se você não usa o CLS, é difícil se sentir confortável com o risco de liquidação envolvido.

A abordagem CME parece pular o risco de liquidação, indo liquidação em dinheiro, e LCH parecem abraçá-lo com sua parceria CLS.

Eu suporia que o mercado-alvo da CME para compensação de Opções de Câmbio é para clientes que não necessariamente usam o CLS para liquidação.

Devemos também reconhecer que, embora os dados nos digam que as opções cambiais liquidadas em dinheiro não são negociadas ativamente, isso não significa que todos os participantes levem suas posições até o vencimento. Há, certamente, uma prática de firmas fechando posições de opções antes do vencimento, seja o cliente que quer se desfazer, ou até mesmo o revendedor que deseja mitigar seu risco de alfinete.

Falando em risco de pin & ndash; a liquidação financeira deve ser capaz de ajudar todos a obterem certeza. Tutorial rápido sobre risco de PIN & ndash; suponha que você tenha vendido uma opção de compra de 1,1000 no EURUSD, e é um & nd; NY Cut & rdquo; o que significa que expira às 10h ET. Às 9h59 e o mercado negociando a 1,1000, você realmente quer saber se sua contraparte estará recebendo ou não, pois você precisa saber sua posição para se proteger ou não. Se você descobrir às 10:05 que ele recebeu a entrega e o mercado está agora 1,1100, você acaba de perder um grande número.

O ponto aqui é que a liquidação em dinheiro presumivelmente daria certeza imediata a todos com uma posição de que seus negócios expiraram ou se exercitaram.

Por outro lado, precisaríamos reconhecer três coisas:

Algumas empresas podem realmente querer / exigir entrega. Portanto, eles precisam então executar um negócio de câmbio após a expiração. A liquidação de caixa requer um preço de Fixação. O termo & ldquo; Preço de fixação & rdquo; normalmente não está envolvido em manchetes de notícias positivas nos dias de hoje. Uma contraparte central poderia / deveria ser uma boa solução para todos os vendedores de opções, mesmo para opções de entrega, já que haveria um ponto de contato (a CCP) para obter informações imediatas sobre se a contraparte se exercitou ou não.

BENEFÍCIOS DA MARGEM.

Portanto, o mercado parece grande o suficiente, e a liquidação financeira poderia ter seus próprios benefícios. Certamente, também devemos esperar alguns benefícios de margens.

Vamos deixar claro:

Todas as opções OTC FX são bilaterais hoje Apenas os bancos UMR estão trocando margem inicial com opções de câmbio Um grande número de clientes virá de um mundo de corretagem privilegiada, onde suas opções de câmbio são agregadas (junto com FX e outras produtos).

Por isso, é difícil dizer se extrair opções de seus arranjos existentes e jogá-las em um ambiente limpo seria aditivo ou redução de margem. Tudo depende do ponto de partida (com ou sem margens) e da quantidade de offsets de portfólio que eles estão desfrutando atualmente.

Mas eu não consigo me ajudar a lançar algumas opções na calculadora SIMM como uma estimativa aproximada para ver de quais números estamos falando. Eu empacotei 3 opções diferentes, distribuídas individualmente em 3 contrapartes separadas. As opções são:

30 mm USD notional 1 mês Perto do dinheiro opções Solicita EURUSD, USDJPY e USDCAD.

Chamando o SIMM Microservice com um arquivo CRIF contendo as sensibilidades relacionadas a estas negociações:

Eu obtenho a margem necessária do SIMM por contraparte:

Vale ressaltar que as diferenças na margem para cada opção de tamanho similar são presumivelmente devido aos diferentes níveis de volatilidade em cada par. EURUSD 1M vol é.

12%, e eu escolhi USDCAD, que gira em torno de 7% vol.

Se eu agora renovar tudo isso para uma única contraparte (CME ou LCH), podemos ver uma grande redução. Mais uma vez, esta é a margem do SIMM, talvez para ilustrar o que poderíamos esperar na extremidade superior de uma câmara de compensação:

Então, vamos de 6,4 mm + USD na margem para menos de 4 mm. Claro, este é um exemplo muito simples, pois temos apenas 2 chamadas de USD e 1 USD. Mas ilustra tanto a escala de margens para opções FX em SIMM (aproximadamente 7% do valor nocional para 1m ATM), como a fácil redução de apenas colocar seus ovos em uma cesta: a resposta para minimizar margens começa com a redução do número de contrapartes .

A LCH planejou a compensação de Opções de Câmbio por algum tempo, e o site da CME afirma que a compensação de Opções de Câmbio ocorrerá este ano. Uma rápida olhada nos dados mostra que o mercado é certamente grande o suficiente. Podemos, no entanto, questionar quantas opções negociadas em dinheiro são negociadas no momento, bem como o apetite dentro do mercado para liquidar suas opções em vez de receber a entrega. Ao mesmo tempo, reconhecemos que algumas eficiências poderiam existir se a liquidação em dinheiro estivesse mais prontamente disponível.

Margining de Opções de FX é um tanto incerto no momento, como nem CME ou LCH revelaram qualquer amostra nisto. No entanto, usando as margens do SIMM como uma estimativa, podemos ver que os montantes são significativos e que, embora a compensação não reduza o IM em qualquer negociação individual (não sabemos), podemos dizer com certeza que uma redução no número de contrapartes certamente reduzirá os custos de margem.

Vamos ficar no topo da história à medida que a compensação de opções se desdobra ao longo do ano.

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Corte diário.

DEFINIÇÃO de 'Daily Cut-Off'

No mercado forex, o limite diário é um ponto especificado no tempo definido por um revendedor forex para se posicionar como o final do dia de negociação atual e o início de um novo dia de negociação. Isso é feito principalmente por razões administrativas e logísticas porque, embora o mercado cambial negocie 24 horas por dia, o mercado e seus intermediários exigem um início e um fim específicos para cada dia de negociação para registrar datas de negociação e definir períodos de liquidação.

QUEBRANDO 'Corte Diário'

Por exemplo, digamos que um comerciante de forex especificou que o limite diário era de cinco horas todos os dias, e um comerciante colocou dois comércios na noite de 1 de janeiro - um às 16h50 e outro às 17h10. Como o corte diário é às 17h, a primeira negociação seria registrada como ocorrida em 1º de janeiro, enquanto a segunda seria registrada como uma negociação em 2 de janeiro, uma vez que ocorreu após o corte diário.

A data limite diária é importante na medida em que define a data valor para o negócio específico. Como as negociações à vista são liquidadas com T + 2, a data de negociação é obrigatória. Por exemplo, no cenário acima, a negociação feita às 16h50 terá uma data de liquidação de 3 de janeiro, assumindo que 2 e 3 de janeiro não sejam finais de semana, e a negociação feita às 17h10 será encerrada no dia útil seguinte. Então, apesar dos negócios estarem separados por apenas 20 minutos e no mesmo dia eles serão liquidados em dias separados.

A maioria das moedas terá um corte diário no horário do final da tarde. No entanto, algumas moedas de mercados emergentes serão cortadas no início do dia, especialmente para os negócios que não são entregáveis.

Expiração da opção FX para o corte de 2 de janeiro de NY.

Os vencimentos das opções de câmbio para o dia 2 de janeiro de NY, às 10:00 h, horário do Leste, via DTCC, podem ser encontrados abaixo.

- EUR / USD: 1,1900 (EUR 210 m) e 1,1945-50 (301 m)

- GBP / USD: 1.3480-90 (GBP 459m), 1.3600 (206m), 1.3900 (201m)

- USD / CAD: 1,2525 (1,1 bilhão de dólares), 1,27-15-15 (279m)

As informações contidas nestas páginas contêm declarações prospectivas que envolvem riscos e incertezas. Os mercados e instrumentos perfilados nesta página são apenas para fins informativos e não devem de forma alguma ser uma recomendação para comprar ou vender esses valores mobiliários. Você deve fazer sua própria pesquisa completa antes de tomar qualquer decisão de investimento. A FXStreet não garante, de forma alguma, que esta informação esteja livre de erros, erros ou distorções relevantes. Também não garante que essas informações sejam de natureza oportuna. Investir em Forex envolve um grande risco, incluindo a perda de todos ou parte de seu investimento, bem como o desgaste emocional. Todos os riscos, perdas e custos associados ao investimento, incluindo a perda total do principal, são de sua responsabilidade.

Nota: Todas as informações desta página estão sujeitas a alterações. O uso deste site constitui aceitação do nosso contrato de usuário. Por favor, leia nossa política de privacidade e termos de responsabilidade legal.

A negociação de divisas estrangeiras na margem implica um alto nível de risco e pode não ser adequada para todos os investidores. O alto grau de alavancagem pode funcionar contra você e também para você. Antes de decidir negociar o câmbio, você deve considerar cuidadosamente seus objetivos de investimento, nível de experiência e apetite de risco. Existe a possibilidade de você sustentar uma perda de parte ou de todo o seu investimento inicial e, portanto, não deve investir dinheiro que não pode perder. Você deve estar ciente de todos os riscos associados à negociação de câmbio e procurar aconselhamento de um consultor financeiro independente, se tiver alguma dúvida.

A opção FX expira em 18 de janeiro em NY.

Expiração da opção FX para o dia 18 de janeiro O NY cut a 10:00 Eastern Time, via DTCC, pode ser encontrado abaixo.

- EUR / USD: 1.2000 (EUR 2.4bn), 1.2100-05 (781m), 1.2180 (553m), 1.2200 (549m), 1.2220 (767m), 1.2300 (627m)

- USD / JPY: 110,80 (USD 1,5 bi), 111,00-05 (1,5 bi), 112,50 (701m)

- USD / CAD: 1.2400 (USD 570m), 1.2460 (780m)

- NZD / USD: 0,7025 (NZD 2,0 bi)

- EUR / GBP: 0,8650 (860m de EUR), 0,8765 (862m)

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